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投资标的皆龙头:私募巨头KKR的中国布局

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投资标的皆龙头:私募巨头KKR的中国布局
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KKR的中国布局

KKR北京办公室位于CBD高耸入云的国贸大厦三期,厚重的木门上方镶嵌着“Kohlberg Kravis Roberts”一排金字,在铺着古董地毯的门厅、会客厅及办公室里点缀着当代油画及雕塑。

2005年,KKR在中国香港建立办公室,迈出了进入亚洲市场的步伐。虽然KKR进入中国的时间称不上早,但KKR中国团队却是一支自1993年起便开始活跃在中国私募股权投资领域、拥有近20年本土投资经验的稳定团队,这支团队正是刘海峰建立和培育起来的,至今所有成员仍然在一起。在国内PE行业里,如此长期、稳定,保持优异投资业绩的团队寥寥无几。该团队先后在国内投资了多个具有开创性的私募投资项目,投资了众多国内的优秀行业领袖,例如平安保险、蒙牛乳业、百丽鞋业、恒安国际、远东租赁、现代牧业、华致酒行、永乐家电、山水水泥、中金公司、南孚电池等。

“多年来,我们投资的绝大多数企业都是团队成员一一敲门拜访,通过长时间的沟通交流找到的。中国好的企业并不缺钱,也更不会追着你投钱。好的投资团队应该以实业家的态度去发现出色的企业,以过往的投资业绩和支持企业发展的实例说服企业家开展合作,从而达到共赢。KKR在中国的投资不在乎股份比例的大小,也不在意被投企业是国企还是民企。我们最重视的就是企业的管理团队。在国内,很多行业都有长期广阔的发展空间,企业是否能做好,投资是否能成功,最重要的就是人的因素。是否能寻找到不仅具备行业专业知识,并且有着做好百年老店心态的优秀企业家,这才是至关重要的。”刘海峰说。

找到一家价值理念契合、团队能力出众、经营状况优异的企业是价值增长的基础。2009年末KKR投资远东宏信,刘海峰从一开始就看中了这家公司的优异资质–着力服务于中小企业融资需求的市场前瞻性以及优异的管理团队塑造的高度关注业绩、关注人才队伍建设的企业理念,和随之而来的战略的有效执行力。2011年3月,远东宏信在香港成功上市,其良好的市场表现反映出了投资者和业内人士对它的普遍认同。远东宏信总经理孔繁星说:“我们选择KKR作为我们的合作伙伴,所看中的并不是资金的投入,而是其独特的国际资源以及经验丰富的本土投资团队能为远东的长远发展献力献策。”

KKR在投资汽车经销商集团润东之前,KKR的投资团队花了两年多时间考察乘用车4S销售服务店,差不多看遍了行业排名前二十的企业。在徐州,KKR项目团队与润东汽车董事长杨鹏进行了一次数小时的谈话。事后,杨鹏坦言,KKR对乘用车市场的深刻理解和以企业长远发展为出发点的投资理念是他选择与其合作的最主要原因。

KKR的工作并不止步于财务投资。就如同其联席创始人兼联席首席执行官Henry Kravis的一句名言所讲的那样:好的股权投资是“耐心的资本,完成一项交易只是所有工作的开始,要以实业家的心态去进行投资”。KKR团队花精力最大的还是在投资后如何充分利用其全球资源和本土经验协助被投企业做大做强以达成共赢。

通常在整个投资周期中,KKR的投后管理团队凯普斯通(Capstone)会协助被投企业的管理团队充分利用KKR全球的行业资源和管理经验,通过提升公司运营的关键环节提升其盈利能力,最终实现价值创造。但说来容易,做起来却无捷径可图,办法就只有深入到运营的细节中去,与管理层充分合作,发现问题,解决问题。

得到KKR注资后,润东进入了高速增长期,大量新建店一时间对公司短期利润形成了巨大压力。但很快,KKR凯普斯通便帮助公司制定了一系列提升销售毛利率的举措,并将每一项举措任务分解,落实到每一位管理人员和一线的员工。同时优化了从店总经理到销售人员的薪酬激励机制,使每个员工能从公司赢利能力的增长中受益。这样,在短时间内,公司从上至下迅速形成了关注业绩、关注赢利能力的氛围。董事长杨鹏提出“一切以运营为核心”。每周管理层的运营分析会上,每个区域、每家店面的业务完成情况根据业绩目标一一回顾;每一天结束,销售顾问的个人业绩在店面的业绩看板上一目了然。短短几个月,企业的营业额和销售毛利率都有了明显的增长。

刘海峰认为:“优秀的私募股权基金应该是通过长线投资、充分应用其资源及专识帮助所投资企业做大做强,通过提升企业价值来获得回报的。我们希望能充分利用KKR的全球资源和投资团队的本土经验来协助所投企业发展壮大,达到1+1=3的效应,而不是通过资本市场的短线操作获利。”

投资圣农前后的股价变化

2014年8月28日,圣农发展昨日公告,拟向KKR Poultry Investment S.à r.l定向发行2亿股,募集资金总额约24.6亿元,扣除发行费用后,将用于偿还10亿元银行贷款,剩余部分用于补充公司流动资金。定向增发完成后,KKR Poultry将持有公司18.0034%的股份,成为公司第二大股东。

  据公告,KKR Poultry为一家专为本次战略投资而在卢森堡注册成立的项目公司,为KKR中国成长基金的全资子公司。KKR中国成长基金为附属于KKR &Co. L.P.(“KKR”)的投资基金。截至2014年6月30日,KKR集团管理总资产达980亿美元,是全球范围内规模最大的私募股权投资机构之一。圣农发展则是目前中国规模最大的专业从事肉鸡饲养、屠宰加工和鸡肉销售的企业,向国内快餐行业、食品生产行业及肉制品批发市场供应新鲜冷冻鸡肉。

  对圣农发展来说,引进KKR是公司国际化战略的重要一步。此前,KKR集团已投资了中国现代牧业控股有限公司、中粮肉食投资有限公司、亚洲牧业控股有限公司等畜牧业企业。和牛奶国际战略入股永辉超市时一样,KKR也愿意为此次入股支付更高的价格。据公告,此次定增的最终价格为12.30元/股,为此次决议公告前20个交易日公司股票交易均价的94%。

KKR进场消息公布当天股价15元
两年后股价翻倍到30元

投资青岛海尔前后的股价变化

2014年9月30日,青岛海尔引入境外战略投资者,向KKR以10.83元/股的价格定增发行3.03亿股,募得资金32.81亿元,锁定期三年。

2014年9月消息公布时海尔股价13元

2015年6月30日,海尔收盘30元,股价翻倍了3年后股价翻了4倍

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